投资要点：
 
整体保持稳定增长，政策聚焦公立医院改革：下游需求旺盛是推动我国医药行业稳定增长势头的重要因素之一；2014 年我国新医改政策主要聚焦在公立医院改革上面，除了扩大县级公立医院的改革范围外，还启动城市公立医院的改革试点工作；全年来看，医药板块表现前高后低，前三季度受益于增长预期稳定、新医改政策利好，以及埃博拉全球蔓延、广东登革热疫情爆发等事件驱动，表现较佳，但是随着四季度券商、银行、基建等周期性板块的启动，医药指数远落后同期大盘；二级行业指数以分化为主，受益于医改利好的医药商业板块、医疗服务服务、医疗器械板块领涨，而制造业尤其是中药板块上涨幅度最小。
 
发展动力犹在，政策不确定性增加：我国医药行业正处于一个发展的黄金期，下游市场需求稳定增长、国家政策扶持力度加大、居民收入水平及健康意识提高、新疾病驱动技术升级等因素，构成保障我国医药行业持续稳步增长的核心动力，但是随着我国新医改的持续推进，主管部门在公立医院改革以及医保支付制度等方面的尝试不断，尤其是近期发改委下发了《推进药品价格改革方案（征求意见稿）》，拟取消药品政府定价，增加行业发展的不确定性。
 
关注政策变动、需求变化带来的投资机会：2015 年我国新医改将持续推进，重心依旧是在公立医院改革领域，改革带来行业利益的重新划分，民营医院仍具有较好的发展前景，随着医药分离的推进，我国流通行业有望形成多层次的销售渠道并存的局面，市场格局将有望重新构建；北京、青海、江苏等多地逐步推行分级诊疗服务制度，我们认为分级诊疗的实施有望将大部分慢性病患者截流在基层医疗市场，有利于慢病基药市场的扩容；此外，随着国内居民收入水平提升，消费前置、多层次消费需求将会为市场带来较大的投资机遇。
 
短期固守业绩，长期关注改革：十一月份以来，伴随着周期性板块的启动，医药板块以震荡盘整为主，虽然整体估值水平依旧处于历史高位，但相对溢价风险已有所消化，预计随着市场情绪回落，板块后市补涨的可能性较大，我们建议配置低估值龙头企业以及受政策利好的医药商业板块，15 年我国新医改持续推进，行业增速尤其是处方药承压明显，我们判断行业未来更多的是一些结构性的机会，因此策略更多关注政策改革、消费升级、行业变化带来的投资机会。