固废处理专题(三):工业固废利用和危废处理值得期待

类别：行业研究 机构：红塔证券股份有限公司

投资策略:

随着我国经济的发展,工业固体废弃物产生量快速上升,通过对工业固废的资源化利用可以缓解我国资源短缺的矛盾,随着政策的推动,该行业将迎来快速发展,其中,大宗工业固废综合利用值得期待。

由于政策标准提高,执法力度趋严,危险废物的处理需求将快速增加,但我国目前的处理能力相对不足;在资质和技术的双重壁垒阻碍下,短期内产能很难大幅增加,行业龙头有望受益。

电子废弃物会污染环境,同时又具有很大的回收利用价值,预计行业空间达200 亿元,在政策和行业补贴的推动下,处理有望规范化。

我国土壤污染严重,治理需求迫切,相关法律和政策的出台将推动土壤治理行业快速发展,但资金主要依靠政府,目前地方政府财政困难会成为发展的主要问题。

建议关注东江环保(002672)和永清环保（300187)。

电力设备行业报告-电力体制改革暨电力行业体系解读(二):开启电气能源新时代

类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司

渐进式电力体制改革是大概率事件,改革将对行业投资、公用事业和新能源发展产生深远影响。发电供给可能逐步加大分化,而围绕用户的创新将给用户侧带来繁荣;现行体制下,行业投资总量仍能维持,但侧重可能有变化;行业社会化程度 将提高,大型制造企业可能加快向集成、海外、运营服务的转型;伴随发电市场和售电业务的逐步市场化,新型能源服务的商业模式可能出现。

主要观点。

改革是大概率事件:尽管电力体系尚能正常运转,但新老矛盾交织,在当前需求形势与国内顶层改革加速背景下,改革内外部条件已具备。

改革可能对电力投资、电力公用事业运营、新能源发展产生深远影响:电价是协调行业三板块的主要经济杠杆,改革下一阶段一定需要重新梳理电价体系,将对电力投资、公用事业运营、新能源发展产生深远影响。

渐进式改革可能性更大:由于没有普适性模式,结合国情的渐进式改革可能性更大,改革可能从售电、发电市场化、交易等环节切入。

用户侧市场可能出现繁荣:在售电准入、供给的市场化环境下,围绕多样化用户的创新将极大地丰富用户侧市场,并产生新繁荣。

直购电可能在局部区域产生效果,发电侧分化将逐步加大:直购电可能在电力/能源富余区域先产生效果,尽管目前不具备大范围推广条件,但未来有望促使发电市场真正竞争,并加大分化。

不用担心行业投资,但侧重可能有变化:电力需求与价格还会有增长,电力行业的投资属性有其特殊性,预计行业管制模式不会出现大变化,因此行业投资仍具备支撑,但侧重将继续变化。

社会化程度将提升,制造业转型将加速:行业社会化程度或逐步提升,较开放的服务市场将出现;大型制造业将加快向集成、海外、服务转型。

新兴能源服务和运营的商业模式可能出现:伴随供给与用户侧准入的市场化,结合储能、需求管理等技术或方式的新兴能源服务模式可能出现,有望显著提升全产业效率,并改变现有产业格局。

电力体制改革将与国企改革并行,可能出现证券化浪潮:行业的体制改革与主要企业的改革可能统筹推动,可能出现较大规模的证券化过程。

投资建议。

改革进度低于预期。

经济持续下滑,电力需求增长停滞。

投资建议。

电子元器件行业周报:寻找三季报业绩超预期的投资机会

类别：行业研究 机构：华融证券股份有限公司

上周市场表现:

上周(10.13-10.17),市场在亢奋上涨之后终于迎来了一波幅度相对较大的调整,伴随着海外市场的下跌，A股市场指数也练练下挫,而且,前期涨幅较大的强势股由于积累的大量获利盘,收益兑现的需求更为强烈,故电子行业指数下跌动力更为强烈,行业板块几乎没有亮点可言。截止上周五收盘时,中信电子行业指数单周下跌2.95%,分别跑(下跌1.4%)与沪深300指数(下跌1.02%)1.55%和1.93%。

华融行业观点:

我们分析,上周市场下跌的原因包括以下几方面,宏观经济数据没有超预期的因素存在,外围市场下跌,以及上市公司三季报盈利的不确定性。长期看来,只要A股市场的大趋势是向上的,则电子元器件板块就会有活跃的投资机会,反之,中小市值个股居多的电子板块向下的风险加大。建议配置行业基本面良好,处于向上通道的 子行业,如LED照明、半导体集成电路、小间距LED显示等。短期来看,三季报的披露已经展开,应当注意在防范风险的同时,从业绩超预期的角度寻找投资机 会。

行业风向标:

2016年全球智能手表市场将占到手表市场份额的40%。全球智能手表市场蓄势待发,2016年将占到手表 市场消费者份额的40%。随着OEM在中国和国际上捕获了大量消费市场,2015年安卓智能手表的平均零售价在30美元。目前为止90%多的智能手机供应 商已进入可穿戴技术市场,或已经发售了第一台产品。

2018年显示驱动IC市场规模将达73亿美金。增长的主要原因是驱动IC的分辨率和平 均售价越来越高,以及功能更加整合。同时分别用于电视和智能手机的LCD和OLED面板出货量的持续增长也推动了显示驱动IC的需求。智能手机面板源极驱 动IC的需求量将从2012年到2018年间增长三倍,市场营收规模将从2012年的1亿3,900万美金增至2018年的3亿2,500万美金。同时芯 片设计公司开始越来越多地在中小尺寸面板驱动IC中加入原本在中央处理器中的功能。

电视面板需求热度持续到岁末。8月出货至中国厂商液晶电视面板为680万片,较前月成长4%(M/M)。接着8月面板出货成长的势头,以及为国庆黄金周备货因素,近期中国厂商对液晶电视面板的采购需求仍然持续强劲。由于需求的强劲,中国厂商对面板的需求热度将持续到岁末。

9月LED灯泡价格向下波动明显。2014年9月,全球取代40W的LED灯泡零售均价呈现约0.6%小幅下降,达到14.1美元。取代60W的LED灯泡全球均价呈现5.9%下降,达到18.2美元。其中德国地区价格下跌较为明显。

预 计2018年on-cell touch TFT LCD出货量将达1亿2,900万片。on-cell内嵌式触控液晶面板的出货量在2014年上半年已经超过2,000万片。在此之前,2013年全年的 出货量也仅为470万片;这显示on-cell内嵌式触控液晶面板正面临着成长的契机。到2018年时,on-cell内嵌式触控液晶面板的出货量预计将 达1亿2,900万片。

风险提示:宏观经济低于预期;苹果新产品开发低于预期;

环保行业周报:环保部启动“冬防”工作 加大环保执法力度

类别：行业研究 机构：中国民族证券有限责任公司

市场表现

上周环保子行业跑输大盘,其中环保(中信)(-4.23%),环保工程及服务(-4.51%),环保设备(-0.78%),水务(-2.96%),相对于超额收益率分别为-2.83、-3.10、0.62、-1.56个百分点。

从环保股涨跌幅均值比较来看,固废>大气>水务,涨跌幅分别为0.02%、-0.45%、-1.84%。环保相关子行业来看,涨幅居前的是资源回收利用(2.37%),其次是节能(1.65%),生物质能(-0.25%),环境监测(-0.67%)。

上周中信一级子行业中,除非银行金融板块上涨1.47%外,其余板块全部下跌,其中医药、钢铁、银行、餐饮旅游、机械板块跌幅相对较小,通信、电力设备、石油石化、建材、计算机板块跌幅居前,均超过3%。

行业要闻

环境保护部将以“组合拳”打击环境违法行为

环境保护部启动2014年冬季大气污染防治督查工作

环境保护部召开直属机关落实党风廉政建设主体责任和监督责任推进会

投资建议

上 周受到大盘调整的影响,环保板块普遍回调。随着环保部启动14年"冬防"工作,预计各地将加大大气治理监管力度。进入冬季雾霾高发期,环保将成为社会关注 的焦点。同时四季度有关水治理的环保政策预期落地,环保部政策制定有关环保政策实施细则,使得环保相关法律法规更具有可操作性,加大力度打击环境违法行 为。四中全会依法治国的总体思想,有利于环保行业加强监管力度,推动环保设施投资及正常运营,对于环保行业中长期发展提供了有力支撑。中期依然看好环保板 块的投资机会。短期注意大盘调整的系统性风险。

风险提示

2014四季度有色行业策略:重点关注稀土股

类别：行业研究 机构：世纪证券有限责任公司

(要点)2014第三季度有色金属价 格总体表现为下跌,有色板块随大盘而上涨。受美国经济持续向好,提前加息预期,资金大量涌入美国市场,美元指数持续飙升影响,2014第三季度大宗金属价 格震荡走低。与年初相比,镍上涨30%,铅锌上涨10%,黄金上涨5%左右,铜、铝、锡下跌6%左右。镍价上涨与年初印尼出口禁令影响,最高涨幅50%; 锌价在二季度末上涨与海外矿山收缩供给有关;黄金价格则 是受地缘政局影响。有色板块年初以来上涨30%左右,其中锂板块受新能源汽车影响,成为涨幅最大的子板块,涨幅达80%;磁性材料涨幅居第二位,涨 43%,涨幅最小的为稀土板块,为5%,与稀土价格低迷、世贸稀土官司败诉有关。单从第三季度来看,铜板块上涨36%,主要是铜加工企业贡献。

关注金属加工类上市公司,关注利源精制。从中长期来看,对金属影响最大的中国,经济结构面临转型,金属价格仍将持续振荡,对于加工类企业,则构成原料成本利好。受益于汽车轻量化趋势以及高铁轨道交通行业需求旺盛影响,关注利源精制、云海金属。

稀土打黑行动加强,预计四季度稀土价格有所上涨。考虑到年初以来稀土板块上涨幅度较小。八部委联合《关于组织开展打击稀土违法违规行为专项行动的函》,明确自2014年10月10日至2015年3月31日开展全国打击稀土违法违规行为专项行 动,此次多部委联合稀土打黑专项行动历时半年,时间跨度超过往年,显示此次打黑的决心和力度,稀土价格有望逐步走出低谷。

“新能源汽车主题投资”仍将是未来持续不断的热点。看好能源金属锂和中国维持行业整体“中性”评级。近期各地新能源汽车补贴政策频出,新能源汽车推广力度不断加大,全球新能源汽车产业发展趋势显然已不可逆转,每一次主题投资后 的回调都是介入的机会。受供给集中度高、盐湖产出有限,而下游需求增加的影响,预计碳酸锂价格缓慢抬升的可能大。我国未来传统产业转型升级,对新材料的需 求是长期而确定的,看好具有中国优势资源的钨。

风险因素。全球经济复苏缓慢;货币宽松政策与预期不一致;新能源汽车增长不如预期等。